경영학 — 체계적·비체계적 위험

판시사항

포트폴리오 이론에 따르면 투자자는 여러 자산에 분산투자함으로써 기대수익률을 희생하지 않고도 위험을 줄일 수 있다. 자산의 총위험은 체계적 위험과 비체계적 위험의 합으로 구성된다. 체계적 위험(시장위험)은 경기변동, 인플레이션, 금리 변동, 전쟁 등 시장 전체에 영향을 미치는 요인에서 발생하는 위험으로, 분산투자로 제거할 수 없어 분산불가능위험이라고도 한다. 비체계적 위험(기업고유위험)은 경영자 교체, 노사분규(파업), 소송, 신제품 개발 실패 등 특정 기업이나 산업에 국한된 요인에서 발생하는 위험으로, 분산투자로 제거할 수 있어 분산가능위험이라고도 한다. 포트폴리오에 편입하는 종목 수를 늘릴수록 비체계적 위험은 감소하지만 체계적 위험은 남는다. 분산투자의 위험감소 효과는 자산 간 수익률의 상관계수가 +1보다 작을 때 발생하며, 상관계수가 낮을수록 커진다. 상관계수가 -1이면 위험을 완전히 제거하는 포트폴리오를 구성할 수 있고, 상관계수가 +1이면 분산투자의 위험감소 효과가 없다.